文｜今朝新闻
与华为深度绑定的赛力斯又有新动作。
11月5日，该公司在香港联合交易所主板正式挂牌上市。此举意味着赛力斯成为国内首家“A+H”两地上市的高端新能源车企，此次募资净额140.16亿港元。
两地上市的背后，暗藏着赛力斯的隐忧。
从2020年至2023年四年亏损近百亿，到达成百万销量的逆袭，赛力斯的命运转折始终与华为的深度绑定紧密相连。
2016年开启新能源转型却深陷泥潭的赛力斯，在与华为以智选车模式达成“双向唯一”合作后，凭借华为独家技术赋能、渠道倾斜与品牌背书，快速打造出问界系列爆款车型，一举跻身盈利新能源车企行列。
然而，这份“背靠大树”的成功并非无懈可击，高额技术与渠道成本、华为合作阵营扩容带来的资源分流、自身盈利空间压缩等挑战接踵而至，赛力斯在逆袭之路上，正经历着“甜蜜与阵痛”交织的新阶段。
靠华为翻身
2016年，追逐风口的赛力斯宣布全面向新能源智能汽车转型，但几年投入下来面临的却是营收自2019年起持续下滑，且在2020年迎来首次亏损。
转型不顺的赛力斯不得不寻求外援，彼时刚入局的华为恰好也在寻觅智能车合作伙伴，在与北汽、上汽等头部车企合作受阻后，在2021年与赛力斯一拍即合，成为彼此的唯一。
这种“唯一性”给赛力斯和华为带来了双向的高强度投入。
赛力斯总裁何利扬在接受媒体采访时曾表示，当时华为签过不少合作协议，但签完很多都被放鸽子了，只有赛力斯张兴海明确表示要押注华为，与其他两个创始人投入30多年积累的300亿元在问界品牌上。
为了与华为顺利达成合作，赛力斯甚至没有像其他传统车企一样争取议价权。
何利扬就曾直言，“华为的东西就是贵，没关系，你只要能让我们活下去，我们就也让你活得好一点，让你持续开发迭代技术，更好地支持我们的发展。”
图源/微博
据了解，2022年，赛力斯曾鼓励员工穿着更休闲、年轻化，以符合科技公司合作伙伴的公司形象。
在最短决策链、最高配合度下，与华为以智选车模式合作的赛力斯获得了华为在技术和渠道资源的最大倾斜。
早期，华为将鸿蒙座舱、ADS智能驾驶、DriveONE电驱等核心技术独家适配问界车型，华为门店核心展示位也几乎成为问界的专属。
比如，2022年上市的问界M5成为首款搭载鸿蒙智能座舱的车型；2023年上市的问界新M7的产品设计和研发团队汇集了华为超1000人以及5亿元以上资金进行全方位升级。
华为常务董事余承东也在问界的各大发布会为其站台撑场。
在华为的赋能下，问界构建起了覆盖多细分市场的SUV产品体系，包括M9、M8、M7和M5等多款车型，覆盖20万-60万元价格带，其中不乏爆款车型。
2023年5月，问界完成第10万辆整车下线，2024年7月累计交付达到40万辆，此后仅用18个月便实现从40万到100万辆的跨越。
图源/赛力斯
从濒临倒闭到依靠问界这一单一品牌实现百万销量，赛力斯只用了五年时间，一跃成为第四家实现盈利的新能源车企。
赛力斯也越战越勇，在行业竞争加剧的背景下，张兴海却在2025年年初发布了信心满满的《一个目标干到底》的全员信，提出“三年内赛力斯新能源汽车实现百万量级”的目标，当年，问界销量达到47.23万辆。
但所有命运的馈赠，都在暗中标好了价格。赛力斯背靠华为实现逆袭的背后，付出的代价也相当高昂。
成为华为最忠实的“长工”
赛力斯与华为的合作一度被外界看作是签订“霸王条款”，包括头部传统车企。
2021年，也就是赛力斯与华为展开合作的一年，汽车行业已经进入“软件定义汽车”阶段，传统头部车企对掌握核心技术尤为重视。
上汽前任董事长甚至对外公开与华为合作将“失去灵魂”，原因是采用华为智能汽车解决方案将会使智能化核心技术（即“灵魂”）与品牌话语权旁落，成为硬件代工厂。
虽然赛力斯对外强调，与华为合作是“双方联合设计、联合营销服务,强强联合，合作共赢”，但在分工中，赛力斯负责的是“新车的研发、智能制造、服务以及创造全生命周期的愉悦用车体验”，而华为则是“作为赛力斯产业链的软件产品重要集成商，通过电动化智能化零部件等核心软硬件技术进行赋能”。
该公司与华为共创的问界也一直被外界看作是华为汽车的标杆，尽管华为一直强调不造车。
不仅如此，赛力斯还要向华为支付高额“学费”。
招股书显示，2025年上半年支付给华为200亿元采购费，换算下来问界每卖出一辆车，大约有14.1万元流向了华为体系——足够配置体面的入门级新能源SUV了。
图源/赛力斯招股书
而从2022年以来，赛力斯累计付给华为的采购费用超过750亿元。
此外，据此前采访何利扬的媒体报道称，在问界的销售收入中，华为要抽成10%（8%营销和渠道费+2%技术授权费）。
而按照赛力斯此前透露过的数据测算，问界M5的毛利率大概在25%左右，华为分走2.6万元后，赛力斯的毛利润只有4万元左右。
这些成本极大压缩了赛力斯的利润空间。
过去，这笔成本对于赛力斯来说还比较好承担，但进入到2025年多多少少感受到了一些压力。
这一年，赛力斯接连推出中高端车型问界M9 2025款、问界M8，问界新M5 Ultra、全新问界M7等车型。
为拉动新车销量增长，赛力斯一边与黄渤、陈道明等明星合作，为旗下问界系列车型扩大品牌
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